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【新能源发电】风电年内装机顶峰即将来临，光伏关注国内市场及技术更新

风电：陆上风电抢装潮来临，设备端交付能力出现瓶颈，企业第三季度环比持平。风机招标市场出现恐慌式上涨，容量刷新历史记录，价格坚挺。限电率稳步下降，但受制于风资源波动，运营商营收和利润单季度下滑。2019前三季度风电制造业整体营业收入平均同比增长43%，营业利润同比增长11%。

光伏：2019年Q3，33家上市企业实现利润210.77亿元，同比增长48.87%。受海外市场需求自2018年三季度来回升显著，2019年海外市场率先启动，光伏装机平稳增长，龙头马太集聚，光伏行业盈利实现平稳增长。随着三四季度国内国内开启，光伏企业下半年将迎来量利齐升阶段性行情。三条主线强逻辑待验证A、下半年国内战场将逐步成为光伏行情主焦点；B、电池片环节预期已至低点，关注产能及技术产品超预期释放带来的成长空间。C、2019至2020年，随着异质结及PERC+等新技术导入，设备厂商将率先受益于新产品订单释放，关注拥有多代电池片核心设备积累及研发的相关标的。

【新能源汽车】中游龙头强者愈强，海外供应链率先发力

国内市场处于触底企稳阶段，伴随国内纯消费市场渗透率提升和营运市场政策预期加强，国内销量将逐步走出困境，行业龙头将受益于集中度提升的过程；海外供应链从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。行业2019Q3营业收入承受较大压力，统计的52家公司中营收呈现正增长的有30家，其中维持30%以上增速的有11家；各版块利润分化严重，受价格低位影响原材料环节利润持续大幅下滑趋势，锂电设备、四大材料和整车利润较上半年有明显回升，动力电池整体利润增速放缓，电机电控和高端零部件部分企业业绩严重下滑。

投资建议

【风电】推荐零部件+制造龙头：天顺风能、天能重工、金风科技、日月股份。

【光伏】推荐三条主线逻辑下的标的：阳光电源、中环股份、捷佳伟创。

【电动车】推荐受益于国内+国外两条主龙头：宁德时代、璞泰来、新宙邦、国轩高科等。

风险提示：政策及行业变动的风险；新能源汽车产销不及预期。

报告原文如下：